刚刚，白云机场翻了一番！

2018年8月底，民航之翼写了一篇《一个浦东机场能买四个白云机场？》，文末写了这样两句：可以说，现在白云机场的利空基本出尽，就等利好。一个浦东机场可以买四个白云机场，你看买谁划算吧！有兴趣的网友，可以看一看这篇文章，可以看看里面的逻辑和判断。其时，白云机场的股价为12元，一年后的今天，白云机场的22.3元，如果从年初来看，当时股价只有10元左右，9个月过去，涨幅高达120%。下图是白云机场的月K线，9个月，8根阳线，放在今年的股市，又有几只股票超过白云机场的涨幅呢。

这是股价被低估的魅力，更是白云机场确定性成长的魅力。今天主要是来谈一谈机场股与航空公司股的区别。常有人问能不能买航空公司股，我觉得长期来看不推荐，航空公司是短期机会，波动较为频繁；但如果要买机场股，长期持有绝大多数时候还是可以的。为什么？这就是源于确定性和不确定性的区别。绝大部分人并不知道股票明天是涨还是跌，赌对了，也是运气好。绝大部分股神都是吹的，就是牛如徐翔之类的人，最后也走上了内幕交易的不归路。真是要买股票，那肯定要买确定性，只要在你的能力范围内是确定的。

一、航空公司的不确定性

炒股最怕的是不确定性，而不确定性中最可怕的就是黑天鹅的出现。比如医药股最大的不确定就是医疗事故，比如长生生物的疫苗事件，一下子就把这支曾经的绩优股搞到退市。对于目前的中国民航来说，航空公司的规模成长是确定性的，每年的规模都会稳步扩张。但股市是看利润的成长性。航空公司的利润有三大不确定性。一是收入品质的不确定性。收入品质受经济形势影响，受地缘政治影响，受局部事件影响比如911事件、非典事件、香港暴乱等因素影响较大。911事件导致美国大型航空陷入破产的困境，非典事件造成了我国航空公司巨亏，香港暴乱对国泰航空带来巨大影响。二是油价的不确定性。油价对航空公司的成本影响之大所有人都知道，1/3的成本来自于油价。航油价格是和国际石油期货价格是紧密挂钩的，石油期货价格存在的很大的不确定性，油价一涨航空股就跌，但油价涨跌谁又能提前预知呢。如果知道干脆做原油期货罢了。三是汇率的不确定性。近几年来，受国内外经济形势影响，人民币汇率存在着较大的不确定，而航空公司很大一部分利润都有汇兑损益高度相关。同样人民币贬值，航空股也会下跌。人民币的升值与贬值也是不可知的，就从这几年的汇率来看，上上下下波动极为频繁。

二、机场的确定性

相对于航空公司的不确定性来说，机场更多的是确定性。
一是收入稳定。一般来说，巨大部分机场的生产业务是稳定增长的，与此相关航空业务性收入也是较为稳定的；非航空业务如租金、广告等方面收入绝大部分是签署的几年的合同，且与生产业务规模高度相关，这些收入也是稳定的。二是成本稳定。从成本来看，机场最大的成本一般来自于新建改扩建之后的折旧成分、财务费用，一旦基建方面的债务被消化之后，机场最大的成本就是折旧费用、人工成本、维修成本、水电气油费方面成本，一般来说也是比较稳定的。因此，对于大型机场来说，只要不发生新建改扩建方面较大的投入，基本的路径就是收入稳步上升，成本持续下降，然后缓慢上升，总的利润是呈上升态势。

三、白云机场的确定性

白云机场在T2投入使用后，随着债务的不断偿还，未来总的成本是下降的；随着业务量的增长，特别是国际业务量的上升，收入是稳步上升的。最大的黑天鹅民航建设基金返还取消的不利影响已经消除。从长期看来，白云机场的利润是逐年上升。所以虽然2019年上半年白云机场的净利润为4.5亿元，同比下降37%；但是在取消民建金返还后营业收入仍然取得了3.7%的增长，这说明白云机场的未来是看好的。更重的是利润下降早已确定了，早已被市场消化，更长远的来看，明年的利润铁定上升。加上近期香港机场暴乱事件的催化影响，白云机场涨是难免的。
不过在中国的股市里，没人愿意等待这种确定性，因为太慢了，大家都想追逐小概率中的涨停。当然白云的实际价值到底在一个什么样的位置，值得观察！

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